凯纳战略咨询：正在被年轻人抛售的泡泡玛特为何不香了？

10月25日，泡泡玛特发布公告称，2022年第三季度整体收益同比下滑5%-10%。截止11月02日，总市值为157亿港元。

泡泡玛特一度被称为“90后的茅台”，但如今泡泡玛特却似乎有些不灵了。2022年上半年，泡泡玛特净利润和毛利率比去年同期下降5%以上，市值缩水超千亿（其在2021年初达到市值历史高点1500亿港元左右）。

经济下行消费疲软，新鲜感不再后年轻人的钱不好赚了，不仅是泡泡玛特正在跌落神坛，其他创新消费品品牌也面临同样困境。逸仙电商市值蒸发超千亿元，奈雪的茶市值较高点腰斩……

缺少新鲜感支撑下，年轻群众正在流失。小红书上，“退坑”笔记突破1万，曾被炒高的盲盒在咸鱼半价出售，泡泡玛特为何卖不动了？凯纳战略咨询认为主要有以下几点：

万物皆可盲盒：泡泡玛特遭遇跨界打劫

虽然最初，盲盒因泡泡玛特而被大众熟知，但如今早已成为一种“盲盒经济”被应用到各行业。安踏的球鞋盲盒、野兽派的香薰盲盒，甚至同城旅行也推出98元机票盲盒引得千万人抢购。

盲盒受欢迎，正是因为其除了物质层面外，在精神层面满足了当代年轻人猎奇和小确幸心理。而当其他行业纷纷跨界推盲盒，让大众生活被越来越多盲盒充斥，也分走了年轻人对泡泡玛特的注意力，自然没那么吃香了！

泡泡玛特患上双重“依赖症”

对于当下想要寻求“新增长引擎”的泡泡玛特来说，如何摆脱“核心IP依赖症”和“盲盒依赖症”很关键。

1）核心IP依赖症

泡泡玛特两大核心IP Molly和Dimoo，占2022上半年总收入29%，这显然并非好事。迪士尼为何成功，关键一点是优质IP池带来的在传媒和消费品板块多轮次重复变现引发的乘数效应；相较于拥有米奇、钢铁侠、玲娜贝儿等众多知名IP的迪士尼，泡泡玛特存在顶流IP单一，且故事性较弱的问题，虽一直在推新却未能再造一个Molly。

盲盒依赖症

2021年泡泡玛特抽盒机收入占公司总收入47.8%，为摆脱盲盒依赖，也在加速推进新业务项目，但新兴业务要么模式太重，要么尚未形成气候很难快速成为新增长“主引擎”。泡泡玛特COO 表示，“我们几个新业务的时间周期会比较长。像乐园业务，2023年第三季度可能才开始业绩产出；而部分业务，其实是放眼三五年之后的。”

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